9月11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了8月份統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）總水平同比上漲6.5%，超過(guò)1996年6%的水平，創(chuàng)下11年來(lái)新高。

由此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)水平、投資走勢(shì)及政府調(diào)控動(dòng)向，再次成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。對(duì)于如此高的CPI增幅，把“維護(hù)物價(jià)穩(wěn)定”作為貨幣政策目標(biāo)的央行將會(huì)作出何種反應(yīng)？

伴隨著通脹的一路攀升，央行自年初以來(lái)，已采取7次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率、4次上調(diào)1年期基準(zhǔn)存款利率等措施，以期達(dá)到宏觀調(diào)控目的。

法定存款準(zhǔn)備金率素有貨幣政策“巨斧”之稱，在貨幣乘數(shù)作用機(jī)制下，提高法定存款準(zhǔn)備金率會(huì)對(duì)貨幣供應(yīng)有成倍的收縮作用?？梢?jiàn)，央行年內(nèi)頻舉“巨斧”，足以表明央行緩解通脹壓力的決心。同時(shí)，央行除了使用發(fā)行定向票據(jù)、提高存款準(zhǔn)備金率，以及使用手中的特別國(guó)債進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作等“組合拳”來(lái)收緊流動(dòng)性外，并多次動(dòng)用殺手锏——“利率工具”。可以說(shuō)，央行能夠使用的貨幣政策工具箱里的工具幾乎悉數(shù)登場(chǎng)。

央行有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)多次在不同的場(chǎng)合表示：通貨膨脹壓力正在顯現(xiàn)，央行控制通貨膨脹的決心和措施是堅(jiān)定不移的。9月7日，央行行長(zhǎng)周小川在出席有關(guān)會(huì)議間隙表示，對(duì)通貨膨脹感到擔(dān)憂，并重申“對(duì)抗通貨膨脹是我們的目標(biāo)”。

其實(shí)，通貨膨脹壓力愈發(fā)明顯，資產(chǎn)價(jià)格愈發(fā)膨脹，都可以歸結(jié)到流動(dòng)性過(guò)剩這一因素上。有專家指出，中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出問(wèn)題主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，內(nèi)部表現(xiàn)為投資率過(guò)高，外部表現(xiàn)為順差過(guò)大。或者說(shuō)表現(xiàn)為“三過(guò)”：投資增速過(guò)快、信貸投放過(guò)多、外貿(mào)順差過(guò)大。需要指出的是，無(wú)論是作為原因還是結(jié)果，流動(dòng)性過(guò)剩是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)狀態(tài)的一個(gè)重要表象。順差過(guò)大引發(fā)流動(dòng)性進(jìn)一步膨脹，推動(dòng)投資增速持續(xù)上升，流動(dòng)性過(guò)剩逼迫金融機(jī)構(gòu)加大信貸投放。

用什么手段來(lái)解決流動(dòng)性問(wèn)題，成為問(wèn)題的關(guān)鍵所在。

中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求表示，國(guó)內(nèi)通脹跡象已經(jīng)非常明顯，近期還可能進(jìn)一步提高利率。但是，目前通脹的重要原因是生產(chǎn)成本的推動(dòng)，因此通過(guò)加息抑制需求的調(diào)控手段并不對(duì)癥，效果也不會(huì)很大。

中國(guó)社科院金融研究所所長(zhǎng)李揚(yáng)認(rèn)為，貨幣政策只能緩解而不能徹底根治流動(dòng)性的難題。央行繼續(xù)使用加息、發(fā)行央票和提高存款準(zhǔn)備金率這三個(gè)工具都有難度。首先，加息勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步刺激外資涌入，從而增加人民幣升值的壓力；其次，發(fā)行央行票據(jù)以及提高存款準(zhǔn)備金率雖然減少了貨幣供應(yīng)量，但也將抬高貨幣市場(chǎng)利率。因此，他認(rèn)為，貨幣政策不是萬(wàn)能的，目前只依靠貨幣政策進(jìn)行調(diào)控已經(jīng)走到了盡頭。

有專家指出，我國(guó)的通脹水平可能會(huì)在2008年內(nèi)直達(dá)7％，這一數(shù)字對(duì)處于經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)下的發(fā)展中國(guó)家并不常見(jiàn)。目前，中國(guó)的當(dāng)務(wù)之急是降低通脹預(yù)期。如果對(duì)通脹上升的預(yù)期變得不容改變，勞動(dòng)力、產(chǎn)品和服務(wù)市場(chǎng)就可能出現(xiàn)惡性循環(huán)，最終導(dǎo)致對(duì)經(jīng)濟(jì)的猛烈緊縮和硬著陸。

隨著經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展和工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、市場(chǎng)化、國(guó)際化進(jìn)程加快，金融的作用日益顯著地影響著中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)生活的各個(gè)方面。利率、匯率以及央行向市場(chǎng)直接發(fā)行票據(jù)或債券以緊縮流動(dòng)性等都是重要的金融調(diào)控手段。

但是，中央銀行不可能是全能的，中央銀行“工具箱”中的工具數(shù)量是有限的，并不是所有的經(jīng)濟(jì)、金融問(wèn)題都可以通過(guò)貨幣政策來(lái)解決。

抑制通脹，尚需各方共同努力。

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